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[远大期货]纯碱期货上市首日高开3.27% 纯碱期货攻

来源:远大期货    作者:远大国际期货    
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  12月6日消息,国内期市开盘,纯碱期货上市首日高开3.27%。业内人士普遍认为当前价格下跌空间有限,不宜过分看空。

  【延伸阅读】

  纯碱期货今日首秀!首日交易全攻略都在这儿了

  今天,纯碱期货在郑州商品交易所上市挂牌交易。各合约挂牌基准价均为1530元/吨,上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的8%。

  2012年12月3日,国内首个建材类期货品种玻璃期货在郑州商品交易所上市至今,已整整七年时间。经过多年培育,玻璃期货市场功能发挥良好,产业链企业参与的深度和广度进一步提高,对期货工具的使用和理解日趋成熟。七年之后,玻璃期货终于盼来了其最重要的上游品种——纯碱期货的上市。

  产业链企业热切期盼纯碱期货

  经历过去近20年的发展,我国已成为全球最大的纯碱市场。2002年我国纯碱产能首次突破1000万吨,2003年起产能和产量始终位居全球第一。但近几年来,纯碱行业扩张的脚步日益放缓,也曾面临产能过剩、产业结构不合理等问题,市场竞争较为激烈。尤其是随着玻璃产能的不断增长,纯碱需求对玻璃行业的依赖度越来越高,纯碱价格波动受玻璃的影响较大。

  期货日报记者了解到受原料成本、供需结构变化、经济运行周期、环保政策变动等多重因素影响,纯碱价格波动较频繁。2007年至2018年间,重质纯碱最高价2457元/吨,最低价1158元/吨,价格波动幅度达到112%,年平均波幅为39%。

  由于缺少有效的远期价格指导和避险工具,产业链的相关主体难以主动应对市场供需变化,只能被动承受价格波动风险,给纯碱及其下游的稳健经营带来潜在风险。面对日益增加的市场风险,上下游企业避险需求强烈,希望尽快推出纯碱期货,为其生产经营提供发现价格和规避风险的手段和工具。

  纯碱是生产玻璃必不可缺的原料之一,随着国内玻璃产能的扩张,玻璃和纯碱两个行业之间的联系更加紧密。目前在整个纯碱下游消费中,玻璃占比已经超过50%,尤其是在重碱消费中,玻璃更是高达90%以上,可以说占据着举足轻重的地位。纯碱作为玻璃的重要生产原料,纯碱期货的上市可以进一步完善相关产业链品种体系,满足上下游企业风险管理需求,发挥品种的集聚效应,提高期货市场服务建材产业的水平。

  合约规则解读

  结合纯碱现货特点以及仓储、运输等情况,郑商所制定了纯碱期货合约及相关制度,在基准交割品、仓单有效期、交割方式等方面尽可能贴近现货,提高交割便利性,降低交割成本,确保产业企业参与和市场平稳运行。

  1、基准交割品

  纯碱期货的基准交割品为符合国标II类优等品规定的重质纯碱,且氯化钠含量(以干基的NaCl的质量分数计)≤0.6%。

  国标规定氯化钠含量不超过0.7%,但现货市场上重质纯碱主流产品的氯化钠含量指标一般优于国标II类优等品,主要原因是:氯化钠含量越低,对玻璃窑炉腐蚀性越小,为满足下游客户需求,纯碱生产企业普遍将氯化钠含量控制在0.6%以下。根据对20家生产企业的出厂产品质量指标分析,达到交割标准的产品数量占90%以上,因此该指标规定符合现货市场实际情况。

  2、交易单位及最小变动价位

  交易单位20吨/手,最小变动价位1元/吨。每手合约价值适中,有利于保证市场流动性,与玻璃合约一致,方便投资者参与。

  3、保证金及每日价格波动限制

  最低交易保证金为合约价值的5%,每日价格波动限制为上一交易日结算价±4%。

  针对纯碱期货可能出现的交易、交割等风险,郑商所充分考虑纯碱现货品质、存储、消费等特点,从保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、日常交易监管、基准交割品、仓单有效期等方面严控市场风险。

  4、合约交割月份

  遵循期货市场工业品设计惯例,交割月份设计为1—12月。

  5、交割方式

  交割方式为实物交割,仓库和厂库交割方式并行,交割单位为20吨。

  6、交割区域

  初期纯碱期货的交割区域拟设定在河北、湖北等纯碱主销区和主要贸易集散地。上市后,将根据市场运行情况及产业需要,逐步扩大期货交割范围。

  7、梯度限仓制度

  自合约挂牌至交割月前一个月第15个日历日,当合约的单边持仓量大于或等于20万手时,非期货公司会员和客户按单边持仓量的10%确定限仓数额;当合约的单边持仓量小于20万手时,非期货公司会员和客户按绝对量方式确定限仓数额。

  当合约的单边持仓量大于或等于20万手时,非期货公司会员和客户按单边持仓量的10%确定限仓数额。

  实施比例限仓有利于更好满足实体企业利用期货市场套期保值的需求,有利于机构投资者参与期货市场。将客户限仓比例设为10%,既可防止单个客户持仓过于集中,防范市场风险,又能满足产业客户和机构投资者的实际持仓需求。

  目前,已上市的期货品种通常考虑取10%作为测算标准,市场已经比较认同和习惯该比例值。近年来产业客户和机构投资者风控能力、合规意识进一步增强,也为实施比例限仓提供了有利条件。

  当合约的单边持仓量小于20万手时,非期货公司会员和客户的限仓标准为20000手。

  我国商品期货大多存在1、5、9月活跃的现象,生产企业如果进行连续套保,需要将4个月份产量在1个主力合约上进行套保。从上游生产企业参与角度,40万吨纯碱可以较好地满足中型纯碱生产企业(产能在50—150万吨之间的生产企业)主力合约套期保值需求,此类企业产能合计占全国纯碱产能的60%。

  挂牌价或低于市场预期

  近日,郑商所发布了纯碱期货上市挂牌基准价为1530元/吨。纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价均为1530元/吨。对于此挂牌价,业内人士普遍认为该价格对纯碱的远期估值或处于中性偏低状态,反映了较为悲观的市场预期。

  招金期货分析师孙一鸣告诉期货日报记者,当前沙河市场重质纯碱主流报价在1630元/吨左右,在季节性需求转淡,高供应,高库存的三重压力下虽其短期价格难有明显改善,但从预期来看,该价格下方空间亦极为有限,故合约挂牌价1530元/吨或略有低估。

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